發布研究報告稱，首次覆蓋（03709），給予“買入”評級，預計24-26年，預計每股收益分別為0.91/1.06/1.21元/股，合理價值11.42港元/股。據公司財報，公司核心客群為30-45歲具有經濟實力的女性，23年公司重新定位願景為“享譽全球的中國輕奢品牌管理集團”，18-23年公司收入和淨利潤CAGR分別為22.4%、25.2%。

廣發證券主要觀點如下：

女裝行業：

（1）中產階級與“她經濟”崛起，驅動中高端女裝市場擴容。（2）我國女裝競爭格局較分散，中高端女裝公司多采用多品牌策略，與女裝主要上市公司比，公司業績增速更高，品牌數量更多，且多個品牌規模均較大，體現其出色的多品牌管理能力。

核心競爭力：

多品牌營運能力卓越，看好長期發展動能。據公司財報，（1）多品牌運營能力卓越：平台型架構賦能各品牌協同運營，強品牌符號突出消費者記憶點；（2）產品：積極擴充研發設計團隊；工藝精致、麵料考究，打造商品華麗設計和高檔質感；推進商品企劃“黃金三角”，精準化分層管理。（3）渠道：線下持續升級門店形象與位置；線上把握傳統電商平台同時積極布局新零售渠道私域流量。（4）營銷：營銷投入增長較快，多種營銷方式占領消費者心智。

展望未來：

穩中求進、全麵提質，以“享譽全球的中國輕奢品牌管理集團”為願景：據公司財報，公司計劃持續推進品牌、產品、渠道、供應鏈等改革升級，持續強化平台運營和係統化管理能力。